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10月23日晚，众生药业（SZ002317，股价12.05元，市值102.6亿元）公告，收到控股子公司众生睿创推进湖州景鑫股权投资搭伙企业等7名投资方出具的《赎回告知》，要求众生药业按此前顽强的推进条约商定赎回其所握有的众生睿创股权。当今众生药业握有众生睿创61.11%股权，在使用自有资金约3.8亿元赎回9.86%的股权后，其握股比例将高潮至70.97%。凭据关连投资条约，众生睿创需要在2024年12月31日之前完竣及格上市，不然触发众生药业回购条件。

概括来看，众生药业实行赎回包袱的财务成本并不高，但3.8亿元的现款支拨，对众生药业也有切实压力。扬弃三季度末，公司账上现款7.66亿元，3.8亿元支拨颠倒于库存现款的一半，而公司在客岁年中才增发募资近6亿元。对投资者而言，这笔支拨愈加偶然：在众生睿创2020年年底的B轮融资和2022年年底的C轮融资中，众生药业说起了赎回事宜，但并未清楚赎回的具体条件和时期，是以投资者关于赎回发生时期是莫得预期的。

笔者还属意到，在C轮融资时，赎回条件明确：“若发生关连推进条约法例的赎回事件之一的，则众生睿创任一投资者有权以书面模式向众生睿创和众生药业发出告知，要求众生药业按照商定的价钱购买其所握有众生睿创的沿途或部分股权”。若关连推进均诓骗这一条件要求回购股份，那众生药业的资金压力还会进一步加大。

众生睿创是众生药业革命药业务的伏击平台，亦然投资者最为热心的业务之一，这在屡次投资者疏导会上就可见一斑。众生睿创未能按时上市，和统统革命药行业由热转冷、成本市集退出难度加大的举座环境关联，也与其自己计算情状关连。众生睿创在2018年10月竖立，B轮和C轮融资对应估值区分为25亿元和40亿元，2023年及2024年前三季度，众生睿创营收区分为5734万元和3778万元，对应净升天6024万元和5819万元。风险成本是否有耐性接管账面握续升天，恭候众生睿创完竣自我造血，这不仅仅众生睿创的问题，更是众生药业的问题。

众生睿创的案例对一级市集也有着久了的启示。在股权投资中成立回购条件诚然大致镌汰投资者的风险，促进融资交游的完成，但这一作念法实质上减轻了风险投资的意象。风险成本的中枢价值在于通过专科判断和冒险精神发现尚未被市集认同的革命契机，而这些契机每每伴跟着高风险与高讲演。回购条件虽然提供了一种保护机制，但也让风险成本丧失了激发革命的能源，酿成了一种偏向安全的套利器具。这种机制下，所谓的高估值增长每每经不起市集的稳固，因为衰败实在革命启动的内在撑握。

逐日经济新闻

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